数据来源：
✅ [YF] Yahoo Finance
✅ [FRED] 圣路易斯联储
✅ [NE] Newegg零售代理
⬜ [AI] AI估算
🟡 [TF] TrendForce付费
· 详见页面底部「数据来源说明」
⚠️ 反直觉警示：存储周期评分逻辑与云/电力相反
0–20分
最佳买入区
FCF深负+毛利率<10%
20–40分
建仓区间
周期底部回升
40–60分
正常持仓
中段运行
60–80分
开始减仓
毛利率>40%
80–100分
减仓信号
周期顶部 毛利率>50%
评分公式：FCF状态×40% + 净债务比率×20% + 价格趋势×30% + 债券利差×10%
综合健康度评分（反向：分越高越需减仓）
MU.US
美光科技
—
加载财报数据中…
GM×40% + FCF×30% + YoY×20% + IG利差×10%
000660.KS
SK海力士
—
加载财报数据中…
GM×40% + FCF×30% + YoY×20% + IG利差×10%
005930.KS
三星电子
—
加载财报数据中…
GM×40% + FCF×30% + YoY×20% + IG利差×10%
FCF状态（负值=底部信号）🔴 待接入
MU✅
正值↑
海力士✅
强劲↑
三星✅
弱正
底部买入信号：FCF深负 + 毛利率<10% 同时出现（历史案例：2023 Q1）
毛利率周期位置（>50%=顶部减仓）✅ [YF] 季度财报
MU 毛利率~38%
上行区间，未到顶部预警50%
海力士 毛利率~42%
⚠️ 接近50%，关注减仓时机
三星半导 毛利率~29%
🏭 三大原厂CapEx同步性（两家同时削减>20% = 底部买入信号）🔴 待接入
| 原厂 | 最新季度CapEx | RevYoY | 底部信号? |
|---|---|---|---|
| MU（美光） | 🔴 待填 | — | 否 |
| SK海力士 | 🔴 待填 | — | 否 |
| 三星（半导） | 🔴 待填 | — | 监控 |
当前：上行中段，三大同步削减信号未触发。FCF正值 + CapEx扩张 = 周期进行中，非底部。
💳 债务结构反周期（净债务/EBITDA高 = 底部 = 买入信号）
MU 净债务/EBITDA
低位 ✅
FCF偿债，上行期
海力士 净债务/EBITDA
低位 ✅
HBM利润削债
三星 净债务/EBITDA
中 ✅
Foundry拖累整体
汇率风险 USD/KRW：— ✅ FRED ✓ 正常 · 预警阈值 >1400（韩元过度贬值 → 外资流出风险）
断裂场景当前触发状态
场景A · 价格暴跌型
未触发
① 渠道库存DOI连升3个月✗ 🟡
② 现货价低于合同价>20%持续4周✗ 🟡
③ 两家以上削减CapEx>20%✗
④ 毛利率三家<10%✗
0/4 触发
场景B · 地缘政治型
未触发
① BIS出口管制草案✗
② 日韩外交关系恶化✗
③ 原厂战略囤积材料✗
0/3 触发 · 对冲：持美光（美本土制造受保护）
场景C · 技术替代型
未触发
① 主流框架支持Mamba/SSM✗
② 云厂HBM需求占比下降✗
③ HBM价格溢价需求降级收窄✗
0/3 触发 · Transformer仍主流架构
📡 8.6 监控信号频率
每日
- · 三大原厂股价
- · DRAM/NAND现货价 🟡 TF
- · USD/KRW — ✅ FRED
- · 美光债券利差代理（IG）🔴 FRED
每周
- · 合约价vs现货价差
- · 设备商订单动态
每季
- · 三大原厂财报 ✅
- · FCF + 毛利率
- · CapEx指引变化
- · 设备商Backlog（ASML/Lam）
每年
- · 净债务/EBITDA比率
- · BIS管制政策年检
- · 技术路线图评估
- · 美光债务到期表（10-K）
🔗 供应链传导顺序（价格下行周期时的砍减顺序）
第一波削减（1-2季度）
设备商
ASML · Lam Research
AMAT · KLA
AMAT · KLA
CapEx订单最先被取消
→
第二波（2-3季度）
材料商
信越化学 · SUMCO
Entegris · JSR
Entegris · JSR
随产量下降自动减少
→
底部（FCF最负）
原厂
MU · SK海力士
三星半导
三星半导
FCF深负+毛利率<10% = 买入
反向买入：信号①DOI下降 → 先买原厂 → 信号②现货价上涨 → 再买设备商（Lam/AMAT滞后受益）
🎯 现在最需要盯的 3 件事
① 海力士毛利率是否突破50%
HBM3E供需紧张推动毛利率上行。一旦突破50%（顶部区间），开始分批减仓。当前~42%仍有空间但需紧盯。
✅ 财报 季报跟踪
② 三大原厂CapEx同步削减信号
上行期信号当前无削减。若任意两家同步削减>20% → 提前6-12个月的价格顶部预警 → 开始减仓。
⬜ 需CapEx同比数据 当前仅单季度值，无法自动判断同比削减幅度
③ USD/KRW是否突破1400
韩元过度贬值会压缩三星/海力士美元利润并引发外资流出风险。当前 —，预警线1400。
✅ FRED实时